告别负利率　日本央行17年来首次加息

3月19日，日本央行在结束为期两天的货币政策会议后宣布上调政策利率，持续多年的负利率政策宣告终结。这是日本央行自2007年以来，时隔17年首次加息。分析认为，此举标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。不过，考虑到通胀前景尚不明朗，这一进程预计将会缓慢推进。

　　负利率政策解除

　　根据日本央行官网发布的文件，日本央行决定将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%范围内，同时决定结束收益率曲线控制政策，并停止购买交易型开放式指数基金和房地产投资信托基金。

　　为了摆脱长期的通货紧缩，日本央行自2013年以来一直推行大规模的超宽松货币政策，帮助推动经济和通胀回升。日本央行自2016年2月开始实施负利率政策，以促进信贷和投资增长。为压低借贷成本和刺激经济，日本央行2016年9月开始实行收益率曲线控制政策，将10年期国债收益率控制在低水平。

　　由于工资增长强劲，近期日本央行的审议委员对于实现2%目标的可能性持有更加乐观的态度。日本央行认为，物价上涨伴随工资增长的良性循环已经出现，并预期将稳定、可持续地达成2%的通胀目标。

　　根据日本央行的预测，从4月开始的2024财年，核心消费者价格将同比上涨2.4%，2025财年将增长1.8%。

　　不过，日本央行行长植田和男多次表示，退出负利率政策后也将维持宽松的金融环境。这显示央行并不急于快速提高利率。

　　分析认为，由于通胀前景尚不明朗等因素影响，货币政策正常化进程预计将推进缓慢。

　　瑞银证券日本首席经济学家足立正道表示，对于日本央行未来的行动，服务价格以及通胀预期的上升趋势将是关键。结束负利率后，日本央行将在今年夏天分析更多经济数据后，再决定是否继续加息。

　　关于日本央行进一步的加息措施，日本媒体一项调查显示，超过半数受访者预计，取消负利率之后将在年内进一步加息；18%的受访者预测“追加利率上调会在2025年之后进行”；也有同等比例的受访者预测会在2026年以后进一步加息。

　　货币政策正常化时机渐成熟

　　2022年开始，日元大幅贬值，物价显著上涨，日本通胀率近两年来一直高于日本央行目标，引发分析人士对退出负利率、走向货币正常化的热烈讨论。近几个月来，日本央行已经开始逐步放松长期利率波动上限，允许10年期国债收益率升至1.0%以上。

　　日本央行认为，最近的一轮通胀主要是由进口能源和原材料成本上升以及日元疲软推动的，更希望看到的是工资上涨推动通胀上升的良性循环。日本央行一直将工资上涨视为判断2%通胀目标是否稳定达成的关键，并密切关注今年春季劳资谈判形势。

　　日本劳动组合总联合会15日公布了2024年春季劳资谈判第一轮答复汇总结果。771个工会的加薪率为5.28%，较去年同期上升1.48个百分点，为1992年以来首次超过5%。

　　《日本经济新闻》分析认为，工资连续两年保持高增长，表明日本企业的工资上涨开始巩固。人手短缺使得人才争夺战愈演愈烈，企业已经进入了一个通过对人才的投资来竞争的时代。

　　分析认为，春季劳资谈判的结果显示出，包括中小企业在内的企业工资显著上涨，工资增长和物价上涨的良性循环正在形成，标志着解除负利率政策的环境逐渐成熟。

　　经济分析师认为，日本今年工资增长幅度是支撑消费的关键因素。去年以来，在日本政府激励下，日本名义工资特别是大企业工资呈现增长势头，但工资涨幅并未追上物价涨幅，就此宣布已摆脱通缩有些操之过急。

　　日本内阁府11日公布的二次统计报告显示，2023年四季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.1%，与此前发布的初步统计结果相比小幅上修，日本经济勉强摆脱技术性衰退。

　　有分析认为，日本国内消费依旧疲软。日用品价格上涨给家庭带来的压力，使得国内需求尤其是个人消费缺乏活力。由于内需不振，日本今年一季度经济仍可能负增长。

　　加息影响有待观察

　　一些分析认为，日本过去十年中为结束通货紧缩而实施的前所未有的超宽松货币政策正在发生重大转变，这对日本经济发展的影响还有待进一步观察。

　　日本第一生命经济研究所首席经济师永滨利广表示，对日本经济来说，结束负利率是一把双刃剑，经济界对此既有期待也有担忧。金融机构希望尽快提高利率，但出口行业、不动产行业则希望利率越低越好。

　　加息将增加企业和消费者的借贷成本，还可能增加日本的公共债务负担。目前日本公共债务规模约占GDP的260%，是世界上债务负担最为沉重的国家之一。

　　分析师表示，日本央行的政策转向迹象可能对外汇市场产生重大影响。由于金融市场预期日本央行正逐步退出超宽松货币政策，并预期美联储将在今年晚些时候开始降息，日元汇率在近期出现走强趋势，8日一度升至1美元兑147日元的水平。不过，由于日本和美国的利率差距仍然显著，日元对美元汇率依旧疲弱。

　　随着日本央行超宽松货币政策出现转向迹象，日本企业正加速海外并购。日本央行加息将有利日元汇率走强，意味着对日本企业而言，海外并购成本可能更低。

　　伦敦证券交易所集团数据显示，今年以来，日本企业宣布的海外并购规模已接近170亿美元，为2019年以来日企同期海外并购数据的最高纪录。